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原標題：360“借殼”江南嘉捷：股權“迷宮”背後，誰在分食資本盛宴？
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編者按：本文來自野馬財經，作者：繆凌雲，36氪經授權發佈。
2017年11月3日夜，江南嘉陵突然拋出的一系列重組公告，牽動瞭幾乎整個資本市場的神經。
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因為，重組置入的對象是——三六零。
這意味著，在雲端飄瞭好久的奇虎360回A一事終於落地，繼巨人網絡之後，一場堪與比肩的資本盛宴，再次開席！
500億天價交易，周鴻禕控制63.7%股份
江南嘉捷（601310.SH）停牌於2017年6月9日，停牌前市值34.91億元。
相比之下，此次重組將要置入的三六零股份有限公司（下稱“三六零”），可謂龐然大物，資產作價高達504.16億元，這一數字，在A股市場可謂罕見，至於支付手段，主要由向三六零全體股東發行股份完成。
而股份發行落地後，天津奇信志成為第一大股東，股份占比48.74%；三六零掌門人，“紅衣教主”周鴻禕12.14%。
同時，由於周鴻禕同時為天津奇信志成，以及另一傢股東公司天津眾信（股份占比2.82%）的實際控制人，因此，其合計控制著63.7%的股份，牢牢掌握著公司的控制權。
不過，值得註意的是，重組的雙方還同時簽訂瞭《業績承諾及補償協議》（俗稱“對賭協議”），2017年至2019年，三六零凈利潤需要分別不低於22億元、29億元、38億元，否則，需要進行股份及現金補償。
當然，公告顯示，三六零2017年上半年實現凈利潤14.10億元，對賭完成壓力並不算大。
超級“IP”，市值劍指3800億人民幣？
中概股回歸總是會牽動著市場神經， 去年史玉柱旗下巨人網絡成功借殼世紀遊輪（002558.SZ），隨後收獲瞭二十個漲停，截至3月24日收盤，每股價格82元人民幣，市值1383.3億元人民幣，而巨人網絡從美股退市時，退市價格約為28億美元，折合人民幣200億元左右，兩者相差6倍多。
相比之下，奇虎360退市市值為93億美元，且作為我國互聯網公司中的佼佼者，其市場號召力並不遜色，同時，根據重組方案披露數據，奇虎3602017年上半年實現營業收入52.87億元；實現歸屬凈利潤14.10億元。
上圖截自重組報告
對此，中金公司曾在相關報告中分析，如果奇虎360回歸A股上市，按預測市盈率，其市值將高達3800億元人民幣，市值同樣擴大6至7倍。兩個市場巨大的資本溢價差距，也是各路資本角逐奇虎360的原因。
進一步分析，中金公司給出的這一估值是對公司各項業務進行拆分，按照A股類似上市公司市值對比，再進行求和。
其中，PSP業務估值1400億元、搜索業務1100億元、遊戲業務740億元、企業安全業務420億元、智能手機業務140億元，加起來就是3800億元。
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也就是說，3800億元的估值並未算上“IP”溢價，即不包含“360”、明星企業傢“周鴻禕”的品牌效應。
資本盛宴開啟，股權“迷宮”隱現諸多大佬
從公告可以看出，作為不折不扣的明星企業，三六零股東眾多，結構復雜。
一方面，股東數量多達42傢；另一方面，這其中僅有9傢為自然人或公司入股，其餘33傢，皆為PE機構，第一大股東奇信志成背後的資方，也近四十傢。
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而野馬財經梳理發現，隱藏在這些紛繁復雜的股東背後，有著盧志強、張玉良、馬明哲、傅盛等諸多大佬的身影，以及中信國安、光線傳媒等多傢上市公司。
其中，陽光人壽保險股份有限公司直接入股，中國平安、綠地集團、泛海集團、獵豹網絡、光線傳媒、普思投資等分別通過旗下公司進行瞭間接投資。
從左到右，分別為獵豹移動傅盛、奇虎360周鴻禕、陽光保險張維功、平安集團馬明哲、光線傳媒王長田、普思投資王思聰、綠地集團張玉良、泛海集團盧志強
除此之外，力合股份（000532.SZ）、建發股份（600153.SH）、中南文化（002445.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、電廣傳媒（000917.SZ）、浙江永強（002489.SZ）、炬華科技（300360.SZ）等上市公司，也分別通過旗下平臺參與瞭投資。
不該忽略的是，除瞭直接坐上餐桌的各路資本、大佬之外，還有一部分人則早選對瞭餐桌——公司原有股東。
上圖為公司重組前十大股東狀況
而重組之前，江南嘉陵前九大股東皆為自然人，第十大股東為泰康人保旗下一款產品。
同時，據東方財富網數據顯示，廣發鑫源混合A、南方上證380ETF亦有少量持倉，股東戶數則為25200人，快去看看，你是不是幸運兒之一吧。
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